期权的策略

在期货套利中使用期权有两点需要避免。第一，避免增加风险，卖出期权而不是期货，会增加投资者风险。第二，避免支出大量会浪费掉的时间价值权利金，从而失去潜在盈利。

随着国内金融创新步伐不断加快，投资者对新的金融工具（期权）运用有着迫切需求。期权市场在欧美已经成熟运行了几十年之久，组合的多样性帮助投资者极大地丰富了交易策略。

替代及复制头寸功能

在期货投机交易中，期权具有替代期货头寸和复制期货头寸功能，同时也具有化解价格极端波动风险的功能。

在期权替代功能中，买入看涨期权或卖出看跌期权可以替代期货多头，而买入看跌期权和卖出看涨期权可以替代期货空头。在期权复制功能中，买进看涨期权同时卖出看跌期权可以复制期货多头，而买入看跌期权同时卖出看涨期权可以复制期货空头。当遇到市场极端行情，期货价格可能出现多个涨跌停板，这对头寸相反的投资者来说是个噩梦，但是期权可以帮助锁定风险。

期权替代功能是有限制和先决条件的。仅以替代期货多头头寸为例，如果投资者对行情判断是看大涨，那么买入看涨期权是最好的选择，而卖出看跌期权的不足是上方盈利将被严格限制；如果投资者对行情看小涨，那么卖出看跌期权是较好选择，买入看涨期权因为支付权利金盈利空间要小一些。如果行情出现大跌，买入看涨期权选择放弃行权，风险是有限的，而卖出看跌期权和期货多头的风险则是无限大的；如果行情出现小跌，买入看涨期权因为支付权利金缘故，损益平衡点最高，亏损相对来说最大，期货多头亏损排第二位，而卖出看跌期权或许还能有少许盈利。权利金高低是另一个考虑利用期权与否的重要前提。当市场处于剧烈波动时，隐含波动率非常高将导致期权价格非常贵，这时候从期货投机角度考虑，期权替代优势就比较弱了。

期权复制功能在股票市场更具优势性。从理论上讲，买进看涨期权同时卖出同样条款看跌期权所得出的盈利图和买进标的物头寸是一致的。反之，买入看跌期权同时卖出同样条款看涨期权所得出的盈利图和卖出标的物头寸是一致的。期权保证金优势十分明显，买卖一手原油期货的保证金相比运用原油期货期权复制头寸的保证金要高很多。期权在股票市场更具有优势，不必遵循Uptick限制以及不用借到股票即可卖空。然而，因为期权复制存在两次买卖动作，当遇到流动性差的品种，买卖价差风险和双倍手续费风险会凸显出来。波动率风险也是运用期权复制功能时需要考虑的重要风险。当波动率减弱，权利金减少会降低期权复制功能效果。反之，当波动率增强，权利金增加会增强期权复制功能效果。

期权复制功能有助于化解期货涨跌停板风险。老资格的期货投资者对期货价格涨跌停板从不陌生，像农产品(6.09,0.07,1.16%)市场因为天气因素连续涨跌停板的案例比比皆是。如果期货投资者在极端行情中持有相反头寸是一件极其糟糕的事情，但合理运用期货期权策略可以帮助投资者锁定风险。熟悉期权规则的投资者应该知道期货期权也有强制涨跌停板，但与期货不同的是，期货期权报价序列十分广泛，即使在期货期权自身有涨跌停板限制情况下，也有没触及涨跌停板的虚值期权可以交易。利用期权复制功能可以模拟出期货多头或空头来帮助投资者锁定风险。

是一项很有效的保险

在期货套保交易中，期权是一项很有效的保险。不同执行价格相当于给投资者提供不同等级的保险，保险范围越大，保险费用也越高。例如，投资者持有一手价格为100美元7月到期原油期货多头，考虑到未来的价格下行风险，该投资者可选择买入看跌期权进行保护。投资者或许考虑买进1手7月85看跌期权进行保护，如果想获得更大下行保护，可以买进1手7月90看跌期权，或者对期货头寸实施完全保护，选择买进1手7月100看跌期权。当然，随着执行价格升高，投资者所支出权利金即保护成本也会快速上升。相信了解期权价格报价的投资者基本会认为这项保险并不具有优势，因为通常略微虚值的看跌期权权利金还是很贵的。就成本而言，除非原油价格明显上行，否则潜在盈利会因为权利金支出而被明显稀释。

老练的投资者往往会考虑对上面这个保险策略进行修改，以降低用于保险的看跌期权的成本：期货多头拥有者买进一手虚值看跌期权作为保险，同时卖出一手虚值看涨期权以支付看跌期权的大部分或者全部费用，这个策略被称为领圈套利。通过使用这个策略，投资者放弃了某些上行方向的潜在盈利，但也降低了买进看跌期权所支出的成本。投资者对未来行情判断是看大涨、看涨还是看小涨，不同立场决定了上行盈利空间的限制幅度。

额外的潜在盈利

在期货套利中，无论是市场内套利还是市场间套利，期权都可以用非常小的风险提供额外的潜在盈利。在期货套利时使用期权，首先不应该增加风险，其次是不应该支付过多的会浪费掉的时间价值权利金。期货期权套利策略往往会遇到头寸一侧变为虚值时，套利的性质开始消失，原来的头寸变为一个更加接近直接买卖的头寸，精明的投资者需要考虑的是做出怎样的善后考虑。

日历套利是一种重要的期权套利策略，也可认为是期货套利的一种替代，但两者存在明显区别。期货市场内套利所涉及的两个合约标的物是一样的(现货)，而期权日历套利所涉及的两个期权合约背后的标的物是两个不同的期货合约，例如，买进5月看涨期权，卖出执行价相同的3月看涨期权。因为季节性因素，不同期货合约间的价差波动非常大，期权日历套利是同时在交易的两个套利，一是与两个期权之间的相对定价差异有关，例如波动率，同时与时间的消逝有关；二是两个标的期货合约价差变化关系。在实际运用中，如果标的期货合约价差发生逆转，日历套利投资者的亏损就有可能大于其初始债务。当然，在大部分情况下，期权日历套利的表现较期货套利更好一些，原因是日历套利中期权理论定价优势在发挥作用。

套利中的注意事项

如果卖出看涨期权而不是卖出期货，卖出看跌期权而不是买入期货，那么当期货价格大幅上涨，投资者的风险可能急剧上升。如果期货价格急剧上涨，卖出看涨期权就会亏损；当期货价格上涨超过卖出看跌期权执行价格时，卖出看跌期权也会停止盈利。

第二，避免支出大量会浪费掉的时间价值权利金。如果投资者买进平值或虚值的看跌期权而不是卖出期货，其套利的盈利可能性会因为因时减值而被销蚀。取代期货套利唯一可取的期权策略是使用实值期权。如果投资者买进实值看涨期权而不是买进期货，买进实值看跌期权而不是卖出期货，常常可以创造一个比市场内和市场间期货套利更具优势的头寸。然而，在实践运用中，并不建议投资者只买进实值到几乎没有时间价值权利金存在的期权，因为它取消了使用中等实值期权可能有的好处：如果标的期货价格上下起伏波动，即使期货价差表现不尽如人意，期权套利还是有可能盈利。

当投资者满足买入与只考虑实值期权两大原则后，市场出现了高波动。此时，期权套利的一侧极有可能变成虚值，套利的性质开始消失，原来的交易头寸变为一个更加接近直接买卖的头寸。对于投资者来讲，此时需要考虑是继续持有套利头寸还是平仓了结。如果选择继续持有，投资者必须正视头寸中潜在的负面因素，因为这个头寸买进或卖出太多。假设头寸买进过多，如果期货价格下跌，看涨期权就会迅速丧失价值，而看跌期权因为过度虚值而不会获益很多，自然也无法妥善地保护看涨期权。此种情境下，保守处理途径是使用实值期权的标的期货为这个期权套保，而更为激进的途径是使用另一侧标的期货来为这个实值的期权套保。我们知道，市场价格波动存在任何可能性，如果两个标的期货价差并没有扩大反而归零，那么对于期货套利投资者来说肯定会亏损，而对于建立期货期权套利策略的投资者来说，因为中间回补了单边头寸，结果几乎肯定是可以盈利的。

综合以上分析，交易者应该认识到，期货期权相对于期货是有优势的，但是这种优势性只有在合理运用期权组合时才能体现出来。在利用期权替代期货投机和套保中，隐含波动率、交易成本以及行情判断都是重要考量因素，而在期权替代期货套利中，降低风险两项原则是交易者必须遵守的，同时，投资组合的善后考虑也是十分必要的。交易者应该明白，期货期权是在期货合约之上而不是现货商品之上的期权，当现实市场环境更加适合于建立期货头寸时，期权应充当配角，起到投资组合增强的效果。

应用以及案例

目前国内没有期权市场，举例美国Comex白银期货与期权交易，国内白银市场和国际白银市场加上白银期权市场对套利对冲比较好，起到保险作用。

其二，买入1手12月Comex白银期货期权（为简化计算，Comex保证金比例按10%计算，期权多头不支付保证金，期权空头支付保证金与对应期货金额一致）。　此后美联储推出QE3，贵金属价格大涨，10月1日白银期货收盘价格34.95美元/盎司，执行价格33美元的看涨期权价格2.511美元/盎司。两种方案下投资者的收益为期货多头，（34.95-33）*5000/(33*5000*10%)=59%。期权多头，如果投资者选择平仓，（2.51-1.70）*5000/（1.70*5000）=47.53%；如果投资者选择执行期权，并且立刻平掉期货仓位，（34.95-33-1.702）/1.702=14.57%（放弃行权）。　由此来看，期权多头的收益率虽然不及期货多头，但期权多头的资金占有量（1.702*5000）仅为远小于期货多头保证金的占有量。　2012年10月25日白银期货价格32.08美元/盎司，执行价格为33美元的白银看跌期权价格1.409美元/盎司，执行价格为34美元的看涨期权价格0.283美元/盎司。投资者卖出看涨、看跌期权各一手。投资者采取策略对应的盈亏平衡点分别为31.32美元/盎司与35.58美元/盎司，即投资者认为到12月底，Comex白银期货价格的震荡区间不会超过31.32美元/盎司到35.58美元/盎司这个区间。到2012年11月26日，两份期权的市场价格分别为看跌期权0.1美元/盎司，看涨期权价格0.275美元/盎司。投资者一个月空头宽跨式期权组合策略收益为(1.409+0.283-0.1-0.275)*5000=$6585。　如果没有期权，尽管投资者能判断出从10下旬到11月中下旬，白银是处在大的上涨氛围中的小回调阶段，价格在震荡中，但只依靠期货交易，投资者将会承担很大的心理压力与资金管理压力。而期权组合策略则可以将投资者的准确判断及时转化成为收益。　这个是Comex白银期货与期权交易案例，国内白银市场也可以操作此方式，国内交易市场如上海黄金交易所、天津贵金属交易所、海西商品交易所，上海期货交易所。

白银期权，3个月合约，155千克/张合约，期权费2000元。

天津贵金属交易所，天通银交易方式：T+0，15千克/手；

方案：顺势操作，买入期权一张，合约总额155千克；费用2000元

反向操作，卖出天通银10手，合约总价值150千克。五步连贯股权激励法

定股

1、期权模式股票期权模式是国际上一种最为经典、使用最为广泛的股权激励模式。其内容要点是：公司经股东大会同意，将预留的已发行未公开上市的普通股股票认股权作为 “一揽子”报酬中的一部分，以事先确定的某一期权价格有条件地无偿授予或奖励给公司高层管理人员和技术骨干，股票期权的享有者可在规定的时期内做出行权、兑现等选择。设计和实施股票期权模式，要求公司必须是公众上市公司，有合理合法的、可资实施股票期权的股票来源，并要求具有一个股价能基本反映股票内在价值、运作比较规范、秩序良好的资本市场载体。已成功在香港上市的联想集团和方正科技等，实行的就是股票期权激励模式。2、限制性股票模式限制性股票指上市公司按照预先确定的条件授予激励对象一定数量的本公司股票，激励对象只有在工作年限或业绩目标符合股权激励计划规定条件的，才可出售限制性股票并从中获益。3、股票增值权模式4、虚拟股票模式

定人

定人的三原则：1、具有潜在的人力资源尚未开发2、工作过程的隐藏信息程度3、有无专用性的人力资本积累高级管理人员，是指对公司决策、经营、负有领导职责的人员，包括经理、副经理、财务负责人（或其他履行上述职责的人员）、董事会秘书和公司章程规定的其他人员。经邦三层面理论：1、核心层：中流砥柱（与企业共命运、同发展，具备牺牲精神）2、骨干层：红花（机会主义者，他们是股权激励的重点）3、操作层：绿叶（工作只是一份工作而已）对不同层面的人应该不同的对待，往往很多时候骨干层是我们股权激励计划实施的重点对象。

定时

股权激励计划的有效期自股东大会通过之日起计算，一般不超过10年。股权激励计划有效期满，上市公司不得依据此计划再授予任何股权。1. 在股权激励计划有效期内，每期授予的股票期权，均应设置行权限制期和行权有效期，并按设定的时间表分批行权。2. 在股权激励计划有效期内，每期授予的限制性股票，其禁售期不得低于2年。禁售期满，根据股权激励计划和业绩目标完成情况确定激励对象可解锁（转让、出售）的股票数量。解锁期不得低于3年，在解锁期内原则上采取匀速解锁办法[4]。

定价

根据公平市场价原则，确定股权的授予价格（行权价格）上市公司股权的授予价格应不低于下列价格较高者：

1、股权激励计划草案摘要公布前一个交易日的公司标的股票收盘价；

2、股权激励计划草案摘要公布前30个交易日内的公司标的股票平均收盘价。

定量

定总量和定个量定个量：1、《试行办法》第十五条：上市公司任何一名激励对象通过全部有效的股权激励计划获授的本公司股权，累计不得超过公司股本总额的1%，经股东大会特别决议批准的除外。2、《试行办法》在股权激励计划有效期内，高级管理人员个人股权激励预期收益水平，应控制在其薪酬总水平（含预期的期权或股权收益）的30%以内。高级管理人员薪酬总水平应参照国有资产监督管理机构或部门的原则规定，依据上市公司绩效考核与薪酬管理办法确定。定总量1、参照国际通行的期权定价模型或股票公平市场价，科学合理测算股票期权的预期价值或限制性股票的预期收益。2、按照上述办法预测的股权激励收益和股权授予价格（行权价格），确定高级管理人员股权授予数量。3、各激励对象薪酬总水平和预期股权激励收益占薪酬总水平的比例应根据上市公司岗位分析、岗位测评和岗位职责按岗位序列确定。

厦门国贸（600755）2020年半年度董事会经营评述内容如下：

一、经营情况的讨论与分析

1.总体经营情况概述

2020年上半年，全球政治经济形势错综复杂，面对新冠肺炎疫情严重冲击，国家加大宏观政策应对力度，统筹疫情防控和经济 社会 发展工作取得重大成果，展示出我国经济的强劲韧性。

面对复杂严峻的内外部形势，公司坚持“保规模、增效益、控风险、优资源、促变革、高发展”的工作方针，积极克服新冠疫情带来的不利影响，推动各项业务变革与创新，提升核心竞争力；积极拓展与主业协同的业务领域，优化资源配置，严守风控合规；健全长效激励机制，制订股权激励计划；运用大数据、区块链等技术，以 科技 赋能业务发展，实现规模、效益稳步增长。

报告期内，公司实现营业收入1,306.23亿元，同比增长21.97%；实现利润总额22.09亿元，同比增长9.41%；归属于上市公司股东的净利润14.15亿元，同比增长4.66%；净资产收益率7.60%。

2.供应链管理业务

2020年上半年，供应链管理业务促转型、谋发展，防疫与经营两不误，在加强风险管控的前提下保持业务规模和效益双增长。报告期内，供应链管理业务实现营业收入1,216.83亿元，同比增长21.37%；实现进出口总额39.07亿美元，同比增长16.47%。

报告期内，公司名列《财富》杂志“中国500强”贸易子榜单第2位，为商务部等8部门公布的全国供应链创新与应用试点企业。

深耕五大垂直产业链

公司在“铁矿-钢铁”垂直产业链，与国际主流矿山、国内各大中型钢铁企业均建立战略合作伙伴关系。在“纺织-服装”垂直产业链，打通棉纺、化纤、面料、服装上下游。在“橡胶-轮胎”垂直产业链，上游与“一带一路”沿线橡胶产地国家充分合作，中游携手国内轮胎生产企业，下游与全球客户合作，助推民族品牌走向世界。在“林浆纸”垂直产业链，锻造“林地-木材-纸浆-纸张-纸制品”全产业链。在“农牧产品”垂直产业链，依托完善的渠道和高效的物流优势，在“玉米、大豆-豆粕-饲料-肉食”领域精耕细作，在东北主产区重要物流节点筹建粮库，为优质农产品搭建产销桥梁，与下游饲料企业战略合作，优势互补。通过将“引进来”与“走出去”紧密结合，向主要产品上下游延伸。

以 科技 推动供应链一体化运营

公司从商流、物流、资金流、信息流四方面开展变革工作，通过“四流合一”的形式推进供应链一体化运营。同时，以 科技 驱动业务发展，通过引进区块链数字存证等先进的中台产品和服务，启动供应链一体化业务协同平台建设，为产业链上下游企业和生态合作伙伴创造数字协同价值。

拓宽业务领域，扩展区域布局

报告期内，公司在油品领域取得突破，子公司厦门同歆贸易有限公司成为福建省首批获商务部颁发的原油非国营贸易进口资格企业；成立厦门国贸石油有限公司，正式进军成品油供应链领域；成立国贸新加坡能源有限公司，作为油品供应链业务统一的海外平台和全球采购窗口。

同时，公司加强与行业龙头合资合作，在钢铁、医疗仪器、农产品、水产品等领域不断增强产业链延伸力度。成立宝达医疗服务有限公司，拓展长三角地区的医疗器械经营服务；合资成立厦门国贸傲农农产品有限公司，提升对农产品产业链的服务能力；合资成立厦门市国贸宏龙实业有限公司，提供优质水产品采购、贸易、冷链仓储、配送为一体的供应链服务。

报告期内，公司在东北、西北、西南市场加大布局，新增4个区域办事处，并持续推进在海南的业务发展，新增原油、化工品等贸易业务。

公司与阿里巴巴集团旗下银泰商业的战略合作继续深化，整合线上线下资源，打造顾客全场景消费模式，加快商业零售的转型升级。

3.房地产经营板块

2020年上半年，房地产政策调控坚决贯彻落实“房住不炒”定位，促进房地产市场平稳 健康 发展。

公司房地产板块紧扣“规模、速度、创新、管控、人力、融资”六大举措，积极推进战略转型变革。丰富投拓方式，加大收并购力度，实现收并购项目的突破；调整销售方式，通过上线“国贸购房宝”、开展网上直播等来应对新冠疫情对线下销售的影响；依据现有“原”系产品，开展产品线的标准化建设，满足快速复制、加快周转的需要，并形成了较强的产品竞争力。报告期内，公司共实现签约销售面积42.57万平方米，其中权益销售面积36.46万平方米；签约销售金额113.68亿元，其中权益销售金额93.15亿元，均创 历史 同期新高。账面确认销售面积24.45万平方米，实现房地产销售收入57.81亿元；上半年在建项目23个，在建总建筑面积320.57万平方米，其中权益在建总建筑面积263.01万平方米；竣工面积57.14万平方米。报告期内，公司在福州、厦门竞得三幅优质地块，新增土地储备29.56万平方米；同时，加强与业内优质开发商合作，实现优势互补，降低开发经营风险，提高项目经营效益。

房地产经营板块新兴业务实现新的发展。城市更新方面，征迁、搬迁工作进展顺利；产城融合方面，确定了国贸智谷项目工业互联网、人工智能、新能源 科技 、智慧医疗大 健康 四大产业集群定位，招商拓展各类企业上百家。

4.金融服务板块

2020年上半年，公司金融服务板块在继续强化风险管控的前提下，不断创新业务模式，聚焦业务转型升级，推动产融结合，助力服务实体，强化内部协同发展；坚持危中拓新机，拓展新业务，取得新成果。2020中国企业竞争力夏季峰会上获评“金融服务创新奖”。报告期内，金融服务板块实现营业收入30.43亿元。

期货及衍生品业务

国贸期货持续做精做深产业客户服务，提升业务质量。报告期内，拓展和优化营业网点，筹建浙江分公司和营业部，目前境内共有15家分支机构。风险管理子公司在严控风险的前提下做强能源化工及有色金属，做大农产品、黑色金属业务，业务稳步提升。国贸期货荣获上海期货交易所颁发的2019年优秀会员金奖、不锈钢产业服务奖。

产业金融服务方面

创新“产融结合”模式，对外服务实体产业，深挖粤港澳大湾区、长三角经济带、“一带一路”等区域经济发展机遇，在特定产品领域形成立体化的业务优势。公司持续深耕中小企业客户，服务三农，深入小微实体，利用新兴技术开发 科技 金融， 探索 金融“互联网+”，产业金融服务的区域竞争优势明显增强。报告期内，福建金海峡典当有限公司获评2019年度厦门“新金融”最具成长力机构、福建金海峡融资担保有限公司获评金融服务创新奖。

推进持牌金融业务发展

世纪证券制定并实施三年发展战略，重点夯实中后台保障基础和自营业务，启动财富管理、投资银行、资产管理三大平台培育建设。今年4月，世纪证券厦门分公司开业。通过不断完善公司治理，建章立制，组织架构优化，在世纪证券股东和管理层的共同努力下，上半年的经营业绩取得较大提升。

兴业信托股权投资项目收益良好，通过间接参与兴业信托的经营，实现了金融业务之间的相互协同。

公司与新希望集团等头部企业合资合作， 探索 “互联网+” 科技 金融服务，获批设立厦门望润资产管理有限公司（AMC），后续将加快推进开展不良资产管理业务。

5.积极履行 社会 责任

报告期内，公司积极履行抗疫、扶贫 社会 责任，彰显国企担当。

公司全体上下同心战“疫”，共克时艰，始终站在疫情防控第一线，借助供应链全球布局优势，从韩国、日本、印度、印尼等十几个国家紧急开拓采购渠道，为新冠疫情严重地区提供监护仪、呼吸机、CT机等各类医疗设备资源。同时，公司为福建省政府、厦门市采购数百万个口罩，数十万双手套，数万套防护服，上万个护目镜等大量防疫物资，是福建省第一批、厦门市首家省卫健委组织的进口防疫物资免关税企业。出口防疫物资卓有成效，公司入选联合国粮食计划署、发展计划署以及国际红十字会等机构的优质供应商体系，并收到外交部、外国使馆、福建省商务厅、厦门市政府等的感谢信、表扬函。

公司积极响应国家脱贫攻坚号召，在甘肃省临夏州、新疆喀什、云南香格里拉等地开展扶贫工作，以采购当地特产、协助开展种植养殖业设施建设等方式支持乡村振兴。

6.公司下半年工作计划

下半年，公司将继续坚持发展是第一要务、变革是致胜要诀的经营理念，把握“保规模、增效益、控风险、优资源、促变革、高发展”的工作总基调，营造敢为人先、主动变革的创新氛围，营造风险严控、安全有序的经营氛围，营造深化合作、实现共赢的开放氛围，以变革驱动发展。

供应链管理板块进一步夯实业务基础，稳中求进，提升业务规模和质量；加大“走出去”步伐，拓展业务版图；搭上新技术发展快车，持续创造新价值。

房地产板块在规模发展战略指导下，扩大土地储备规模、开发规模和销售规模；深化产品线建设，完善管理体系，推行强矩阵制的项目管理模式，积极推动新兴业务发展。

金融服务板块要坚持“金融服务实业”的主基调，深化产融结合，夯实风险管控建设，推动业务提质增效。

公司将与波士顿管理咨询公司（BCG）等咨询机构共同制订“十四五”战略规划，引领公司加快战略转型发展。

二、可能面对的风险

2020年下半年，经济形势仍然复杂严峻，不稳定性不确定性较大，国家推动加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，坚持结构调整的战略方向，更多依靠 科技 创新，完善宏观调控跨周期设计和调节，实现稳增长和防风险长期均衡。公司经营目标的实现将面临以下风险因素：

1.供应链管理业务面临的风险

供应链行业市场化程度高，竞争激烈，面对大宗商品价格波动与汇率波动等风险，公司经营压力和决策难度加大。全球疫情走势较难判断，进出口贸易面临不确定性。

2.房地产经营业务面临的风险

房地产调控坚持“房住不炒”，要求促进房地产市场平稳 健康 发展；在行业增速放缓、叠加疫情影响之下，房地产企业总体去化压力较大，竞争加剧。

对策：公司持续推进战略转型变革，深化产品线建设，进行组织优化和人力提升，完善管理体系，积极培育新兴业务，加强与业内优质房地产开发商开展合作。

3.金融服务业务面临的风险

国内经济发展面临新的风险挑战，经济下行压力加大，金融服务业务及风控管理承压。

三、报告期内核心竞争力分析

公司的核心竞争优势体现在以下几方面：

1.模式优势

公司充分把握三大主业各业态间的不同特点，通过对资源的整体调配与综合运用，形成产融结合的业务模式，提升了整体效益并带动主业间的协同发展。公司主要业务品种特色已基本形成，在核心产品上具有领先的行业地位，市场占有率和影响力持续提升。

2.渠道优势

公司在产业链上下游有大量优质客户资源，在北京、上海、广州、深圳、天津、成都、青岛、武汉、香港、台湾等主要城市、地区及境外的美国、新加坡、新西兰、乌兹别克斯坦、缅甸等地设有子公司和分支机构，形成了辐射国内主要经济区域以及海外重要购销市场的经营网络，可有效针对市场需求做出快速反应。

3.风控及研发优势

公司本部及各事业部、重要子公司均设置风控合规部门，有严谨的预算、审计及内控机制。

公司注重研发能力建设，各业务板块均设立专门的研究团队。公司围绕“ 科技 赋能业务、数字驱动发展”的战略目标，运用信息 科技 助力业务从“以产品为中心”到“以客户为中心”的数字化转型升级。公司管理层善于吸收国内外先进的管理理念并运用于实践，通过综合把握多样化业态，促进业务跨界融合，不断提高核心竞争力。

4.企业文化及人才优势

5.品牌优势

公司成立四十年来，有良好的品牌形象，“ITG”为中国驰名商标，控股股东厦门国贸控股集团有限公司为《财富》杂志“世界500强”企业（2020年排名第284位）。公司是沪港通标的股和融资融券标的股，入选国内上市公司治理指数、 社会 责任指数、上证380指数，以及富时罗素全球指数、标普道琼斯新兴市场全球基准指数。公司连续多年入选“福布斯全球企业2000强”（2020年排名第1529位）、《财富》杂志“中国500强”（2020年总榜单排名第48位，贸易子榜单排名第2位）。

6.筹融资优势

公司拥有多元化的融资渠道，是福建省首家获得中国银行间市场交易商协会多品种债务融资工具（DFI）资质的企业、上海证券交易所适用公司债券优化融资监管企业，享受国内十多家主要商业银行的总行级重点客户政策。公司主体信用等级为“AAA”，可利用多元化的融资品种，降低资金成本、优化融资结构。公司获得各类银行授信额度超千亿元。